一、模拟芯片基础定义与市场规模网上期货配资
半导体包含集成电路、光电子、分立器件、传感器四大板块，集成电路分为数字与模拟芯片两类。模拟芯片是电子设备刚需基础器件，主要处理光线、温度、声音等连续模拟信号，分为信号链芯片与电源管理芯片两大品类，与负责逻辑运算的数字芯片协同完成设备信号全流程处理，是硬件设备正常运行的核心保障。
国内市场增速领跑全球，2025年中国模拟芯片市场规模2184亿元，2021-2025年复合增速8.6%，预计2026-2030年复合增速提升至12.2%，2030年规模将达3894亿元。品类结构上，2025年电源管理芯片规模1390亿元，信号链芯片793亿元。下游应用涵盖网络与计算、消费电子、工业能源、汽车电子四大领域，其中汽车电子2021-2025年复合增速25.2%，为增速最高赛道，网络与计算赛道持续受益AI算力扩容稳步增长。
二、行业周期确认底部反转，景气持续向上
模拟芯片产品生命周期长，海外龙头凭借长期积累的产品型号、客户、渠道资源构筑深厚壁垒，行业具备典型的库存周期波动特征。海外龙头财报数据明确印证行业周期拐点：TI在2022Q4-2024Q4连续九个季度营收下滑，2025Q1转正并持续高增，2026Q1营收同比增长19%，工业板块复苏态势明确；ADI在2023Q3-2025Q1连续七个季度营收下滑，2025财年业绩转正，2026财年二季度营收同比大增37%，工业、汽车、通信需求全面回暖。
周期反转核心逻辑为下游库存出清叠加增量需求释放。2025年终端企业库存回归合理区间，叠加AI、汽车行业需求扩容，行业正式进入上行周期。国内企业持续深耕高端产品研发，AI、工业、汽车专用芯片将于2026-2027年集中放量，后续业绩增长弹性充足。
三、AI打开长期增量市场，海内外厂商同步受益
AI产业链从算力基建、AI终端两大维度拉动模拟芯片需求，其中人形终端长期成长空间更为广阔。算力基建端，高功耗AI服务器需全套多级电源管理方案，800G/1.6T高速光模块搭载大量信号链、电源类模拟芯片，算力集群持续扩容带动行业需求稳步提升。海外TI、ADI数据中心业务收入占比约10%，国内多家头部企业已实现算力、光模块客户批量供货。
人形机器人成为新增量赛道，单台自主人形机器人模拟芯片价值量远高于传统机械臂，大幅拓宽信号链、隔离、驱动芯片市场空间。国内厂商AI业务布局成效显著，各企业聚焦算力电源、信号链赛道实现快速放量，高端AI相关产品营收持续攀升。
四、国产替代空间广阔，工业/汽车/AI为核心赛道
中国承载全球35%的模拟芯片需求，是TI、ADI、MPS等海外龙头的核心营收市场，三家企业中国区年营收合计达82亿美元，而国内头部企业营收规模差距显著，国产替代天花板极高。当前海外厂商战略重心持续调整，逐步收缩低毛利消费电子业务，将资源向高附加值的工业、汽车、算力赛道倾斜。
目前工业、汽车、AI高端赛道成为国内厂商核心突破方向，而中低端消费电子赛道同质化严重、价格内卷加剧，中小厂商竞争压力持续加大，行业马太效应逐步凸显。
五、海内外龙头成长路径与经营模式
全球模拟芯片龙头主要分为两种成长模式：一是以TI、ADI为代表的平台并购型，通过持续并购扩充产品品类，依托海量SKU覆盖全下游市场，平滑行业周期波动；二是以MPS为代表的内生聚焦型，深耕电源优质赛道，依靠产品迭代、聚焦高景气领域实现稳步增长。
制造模式方面差异显著，TI采用IDM模式，自建晶圆厂实现工艺、成本自主可控；ADI为自有产线+外部代工的混合模式；MPS及全部国内模拟企业均为Fabless模式，依赖外部晶圆代工。
六、国内模拟芯片企业经营数据全景对比
2025年国内头部模拟企业业绩分化明显，平台型企业营收规模领先，算力、汽车芯片布局企业增速突出。盈利能力上，信号链龙头毛利率处于行业第一梯队，纯电源类厂商毛利率相对偏低。产品布局方面，头部企业凭借数千款SKU形成平台化优势，行业竞争力突出。
2019-2025年国内厂商业绩随行业周期波动，2021-2022年需求爆发带动高增长，2023年库存调整导致营收下滑， 2024-2025年行业回暖重回增长。全行业持续加码研发，头部企业研发费率普遍超20%，高端赛道研发投入力度持续加大，同时行业研发人才规模稳步扩张。
七、核心投资逻辑与重点标的梳理
行业核心投资逻辑聚焦四点：一是行业周期明确上行，下游库存出清，新品即将集中放量；二是AI赛道持续赋能，算力、机器人领域打开长期增量空间；三是高端领域国产替代空间广阔，本土厂商渗透持续提升；四是企业盈利逐步修复，高毛利产品占比提升，规模效应持续释放。
重点推荐具备平台化、高端化能力的头部企业，此类企业在算力、工业、汽车赛道布局完善，技术与客户壁垒深厚，优先受益于行业复苏与国产替代红利。
八、行业核心风险提示
行业主要风险包括：国内高端产品客户认证进度不及预期，导致国产替代速度放缓；下游消费、工业、汽车行业需求疲软，压制整体订单增长；中低端赛道价格战持续，挤压企业盈利空间；半导体产业链依赖海外设备、材料，地缘政治及国际贸易政策变动带来不确定性。
广东博众分析总结：
海外TI、ADI营收连续多季度下滑后转正，行业进入上行周期。AI服务器、光模块、人形机器人带动电源、信号链模拟芯片增量，国内厂商AI业务敞口持续提升。国内模拟市场2025年达2184亿元，工业、汽车、AI是国产替代核心赛道，海外大厂中国收入规模庞大，本土龙头成长空间充足。2025年国内模拟企业营收普遍创新高，随着高端产品占比提升、行业价格战缓和，头部公司盈利有望修复。
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